延續(xù)前期基調，9月12日，國務院總理李克強在“1+6”圓桌對話會后的記者會上再次表態(tài)，中國將穩(wěn)定宏觀政策，繼續(xù)實施積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策。重申這一基調的時點，正值又一個季末考核即將到來，從目前來看，我國經濟整體企穩(wěn)向好，一些重要的經濟指標也處于穩(wěn)定狀態(tài)，人民幣匯率也經歷一波強勢升值。在分析人士看來，采取穩(wěn)健的貨幣政策將更有利于穩(wěn)定經濟增長。
貨幣政策維穩(wěn)
李克強強調，中國將保持宏觀經濟政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、針對性，堅持實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，根據形勢變化加強相機調控，適時預調微調。
這一“微調”實際已在前期的監(jiān)管口徑中有所體現。從2017年來看，在2月17日央行發(fā)布的《2016第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中將貨幣政策從之前的“穩(wěn)健”更改為“穩(wěn)健中性”；在7月中旬召開的全國金融工作會議上，又將“穩(wěn)健中性”的貨幣政策轉變?yōu)椤胺€(wěn)健”基調；而央行于8月發(fā)布的2017年二季度貨幣政策執(zhí)行報告中提出，未來貨幣政策維持“穩(wěn)健中性”。
九州證券全球首席經濟學家鄧海清解讀稱，央行貨幣政策究竟是“穩(wěn)健”還是“穩(wěn)健中性”，僅僅是不同政策層對貨幣政策的表述用詞不同，并不代表著央行貨幣政策的變化。在分析人士看來，“穩(wěn)健”是國務院對貨幣政策給出的總體基調，而在實際操作時，央行根據宏觀經濟情況、市場流動性、人民幣匯率等因素相機抉擇，采取“穩(wěn)健中性”或“穩(wěn)健略寬松”等更具體的政策取向。
在維持這一總基調的同時，2017年國內經濟發(fā)展整體企穩(wěn)向好，一些重要的經濟指標也處于穩(wěn)定狀態(tài)。國家統(tǒng)計局發(fā)布的2017年8月全國居民消費價格指數（CPI）和工業(yè)生產者出廠價格指數（PPI）數據顯示，CPI環(huán)比上漲0.4%，同比上漲1.8%；PPI環(huán)比上漲0.9%，同比上漲6.3%。此外，9月8日，海關總署公布的2017年1-8月外貿進出口數據顯示，出口9.85萬億元，增長13%；進口7.98萬億元，增長22.5%。
*金融分析師肖磊在接受北京商報記者采訪時表示，我國經濟指標如投資、進出口數據等較為穩(wěn)定，不過目前監(jiān)管層有意要對房地產市場進行調整，如果利率過低或寬松，可能無助于去杠桿。聯訊證券董事總經理、首席宏觀研究員李奇霖也分析稱，從銀行間市場的資金面來看，貨幣政策屬于“削峰填谷”的趨勢。
資金面總體寬松
在穩(wěn)健的貨幣政策下，市場流動性也整體保持緊平衡狀態(tài)。進入9月，央行公開市場只有6日和7日分別進行了逆回購和MLF操作，其余均未開展操作。截至9月12日，央行已連續(xù)3日暫停公開市場操作，央行稱，目前銀行體系流動性處于較高水平，不開展公開市場操作，公開市場無逆回購、正回購和央票到期。
值得注意的是，當前所處的9月又逢季末月，通常資金面會有所趨緊，不過從月初到目前來看，市場流動性相對寬松。在上一個季末月6月來臨的時候，經歷了上半年資金緊張的市場本來對“半年考”充滿擔憂，但央行一反常態(tài)地給市場發(fā)放了不少流動性“紅包”，機構得以平穩(wěn)過渡。
相比6月，9月資金面是否也會維持寬松？對此，李奇霖指出，綜合來看，9月資金面和上個季末月6月的寬松程度相差不多，6月和9月的同業(yè)存單都面臨較大的到期壓力，而不同的是，6月的監(jiān)管壓力更大，因此貨幣政策也相對寬松一些；9月貨幣基金還在大量買入的同時，同業(yè)存單到期量的壓力有所減小，另外，9月的MPA壓力相比6月較小。中信建投固定收益部也認為，9月與6月存在諸多相似之處，當前市場資金面預期全面改善的情況下，資金面有重新回歸6月寬松局面的跡象。
匯率波動可控
匯率也是牽動貨幣政策的一個因素。此前人民幣匯率一路猛漲，出口承受了一定壓力。有業(yè)內人士認為，人民幣的升值態(tài)勢為貨幣政策提供了更大的空間，通過降準的方法來釋放流動性，成為可能的貨幣政策選項。
但在更多業(yè)內人士看來，降準也僅是一個可選項，并不意味著貨幣政策具備了充分的轉向條件。肖磊表示，從三季度的各個基本面來看，沒有出現需調整貨幣政策的影響因素，比如經濟增長、進出口、CPI、工業(yè)領域的數據等，目前只出現人民幣匯率上漲的因素，這不足以引起調整貨幣政策。
值得一提的是，對于人民幣的過快升值，監(jiān)管部門也開始出手降溫。在剛過去的周末，央行下發(fā)的通知就指出，從9月11日起，外匯風險準備金率也從20%調整為0，同時也取消境外人民幣業(yè)務參加行在境內代理行存放存款準備金。政策出臺后，近兩日人民幣在岸、離岸匯率雙雙下跌。
不過，業(yè)內人士認為，這并不是人民幣再次開啟一輪貶值的標志，更不是為了保出口而進行的貶值。在9月12日的會議上，李克強也強調，不會用貶值來刺激出口。他還表示，人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎，將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。
(出處：北京商報 2017年09月13日)
